Bénin: AA- chez Bloomfield, ce que cette note change pour les emprunts du Trésor

La portée n’est pas la même que celle d’une notation internationale. Moody’s a relevé en août la note souveraine du Bénin de B1 à Ba3, mais Ba3 reste trois crans sous la catégorie investissement sur son échelle.

Pour le Trésor béninois, la note de Bloomfield peut surtout compter sur le marché régional. La stratégie d’endettement 2026 prévoit un besoin de financement de 1 138 milliards de FCFA, dont 595,6 milliards doivent provenir de ressources intérieures.

Une meilleure perception du risque peut soutenir la demande des banques, compagnies d’assurance et investisseurs institutionnels de l’UEMOA. Elle ne garantit toutefois pas une baisse des rendements, qui dépendent aussi de la liquidité bancaire, de la politique monétaire de la BCEAO, des maturités offertes et du volume d’émissions concurrentes.

La note locale ne change pas le statut des Eurobonds

Bloomfield évalue la capacité d’un État à honorer ses engagements dans la monnaie de référence de la notation. Sur son échelle de long terme, AA- appartient à la catégorie investissement et correspond à un risque jugé très faible.

Les investisseurs internationaux examinent en plus la disponibilité de devises, le besoin de refinancement extérieur, la structure de la dette et les conditions financières mondiales. C’est sur cette base que Moody’s maintient le Bénin en catégorie spéculative malgré son relèvement à Ba3.

Le FMI a révisé la dette de l’administration centrale à 60,5 % du PIB à fin 2024 après la réintégration de plusieurs prêts rétrocédés à des entreprises publiques et d’autres corrections statistiques. Le Fonds maintient néanmoins le pays à un risque modéré de surendettement.

Le FMI recommande aussi de rééquilibrer progressivement le portefeuille vers la dette domestique afin de limiter le risque de refinancement extérieur. Une meilleure notation locale peut accompagner cette orientation sans modifier les critères appliqués aux émissions internationales.

Le financement 2026 donne au AA- un enjeu immédiat

Le Bénin a déjà sollicité les marchés internationaux en janvier avec un sukuk de 500 millions de dollars à sept ans et la réouverture de son Eurobond 2038 pour 350 millions de dollars supplémentaires. Le prix de ces instruments dépend des taux mondiaux et de la prime de risque internationale du pays.

Sur le marché régional, le AA- peut modifier la comparaison entre la signature béninoise et celles des autres émetteurs souverains de l’UEMOA. Son effet réel apparaîtra dans la demande et les rendements observés lors des prochaines émissions en francs CFA.

La stratégie d’endettement 2026 autorise jusqu’à 1 600 milliards de FCFA de nouveaux emprunts sur base décaissement et fixe à 300 milliards de FCFA le plafond des garanties que l’État peut accorder.